【价格上涨】材行业研究周报:玻璃行业格局继续改善,玻纤价格小幅上扬

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    材行业研究周报:玻璃行业格局继续改善,玻纤价格小幅上扬

投资建议

本周继续重点推荐海螺水泥,华新水泥,中国巨石,北新建材,三棵树,旗滨集团,信义玻璃

1、玻璃行业格局继续改善。本周共有两条生产线进入冷修,一条生产线新点火,总体产能继续收缩,同时纯碱价格出现回落。我们认为,目前玻璃企业库存低位,叠加近期天然气价格上涨,导致部分企业生产成本加重,企业稳价的意愿强烈,在南方需求仍有支撑的情况下,短期玻璃现货价格仍稳中有升,企业盈利水平将进一步提升,同时四季度价格高基数有望奠定明年上半年价格高企,明年龙头企业业绩弹性巨大。重点推荐标的:国内浮法玻璃龙头旗滨集团和港股信义玻璃。

2、华东地区水泥价格持续上涨。华东地区沿江熟料价格继续上涨达到500-510元/吨,且企业库存均处于低位,在年前赶工期的带动下,下游需求仍有支撑,水泥价格有望创新高,四季度华东水泥企业业绩弹性巨大,同时四季度价格高基数也将为明年开春价格打下良好基础,水泥有望迎来跨年行情。继续推荐重点推荐海螺水泥及弹性标的华新水泥。

3、从中线配置来看,我们重点推荐中国巨石和北新建材。巨石四季度业绩有望继续超预期,埃及三期4万吨点火后,业绩贡献主要在四季度,目前海外销售势头良好,盈利水平高于国内。而明年将新增22万吨左右的产能,保证行业市占率,九江基地技改完成后,生产效率将继续提升,毛利率将继续维持高位,未来将进入估值与业绩双升周期;北新建材是国内石膏板龙头,目前总产能为21.6亿平方米,市占率接近60%。公司产品三季度进行了提价,带来业绩大幅增长,四季度价格将维持高位,全年业绩弹性巨大。中期来看,随着京津冀装配式建筑的推行及雄安新区一系列政策的推出,有望带来石膏板作为隔墙的巨大增量,未来催化剂将持续释放。

4、从消费建材小品种来看,我们重点推荐建筑涂料品牌三棵树,目前三棵树为国内建筑涂料领域的本土龙头,其在家装及工程端均形成了一定的规模及品牌影响力,未来有望绑定大地产商实现市场份额的快速提升,成长性十足。其次,关注底部标的兔宝宝,经过市场前期调整,目前兔宝宝估值已经相对合理,前三季度公司营收规模仍保持65%左右的增速。目前公司作为行业小龙头,随着品牌价值的不断提高,销售规模仍将保持快速增长。

行业点评

各地执行错峰生产,水泥价格持续上涨。本周全国水泥市场价格继续上扬,均价为398.21元/吨,涨幅为6%,其中32.5标号水泥均价为382.76元/吨,42.5标号水泥均价为413.67元/吨。价格上涨地区主要是华东、中南和西南,幅度20-85元/吨,无下跌区域。12月初,受北方错峰停产和南方局部地区因环保限产影响,水泥和熟料供应持续处于紧平衡状态,促使水泥价格上涨势头较为迅猛,尤其是华东地区,大部分城市价格站上500元/吨,华南地区价格上涨相对温和,后期仍有上调空间。从跟踪情况看,自11月15日以来,受大面积限产影响,国内市场熟料供应最为紧缺,部分企业出现断货现象;水泥方面除南京(公祭日供需双停)以外,其他地区尚未出现因水泥短缺导致工程项目停工的情况发生,所以后期南方地区供需两旺的局面仍将延续。

玻璃行业格局继续改善。本周玻璃现货市场整体维持了大稳小动的局面,因为市场需求的差异,南北市场走势逐渐出现了一定的差异。沙河地区连续多日的禁运对企业影响较为明显,华中地区行业会议的召开对南方地区市场整体起到了一定的提振作用。虽然目前北方地区整体需求开始出现了下滑迹象,但同时产能的减少还是可以让市场继续保持一段时间的产销平衡状态。

无碱池窑市场稳中上调,电子纱价格存回落预期。无碱纱市场: 本周无碱粗纱市场稳中上调。近期国内主要池窑企业各型号无碱粗纱价格上调100-200元/吨,中国巨石、泰山玻纤率先上调价格,其余厂家无碱粗纱价格暂时报稳。目前无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在4800-5000元/吨,厂家对贸易商到货价报5000元/吨左右。上月24日,重庆三磊年产8万吨生产线点火,生产情况需进一步跟踪,现阶段,国内中小型无碱玻璃纤维生产企业多数处停产状态,终端需求订单发生转移,各池窑企业产能虽相对稳定,但产业结构不同,致使部分型号货源整体显紧缺。中碱坩埚纱市场: 本周中碱玻璃纤维纱市场无较大变动。成本面来看,内蒙古赤峰中碱玻璃球窑线近日恢复正常生产,现阶段日产量约150吨,产量较低,加之山东地区中碱玻璃球生产受限,国内中碱玻璃球整体货源紧俏,主流价格在1600元/吨左右出厂维持较高位稳定,下游中碱纱中碱纱市场需求表现仍平稳,价格上调动力不足,下游加工厂受天气影响开工率较低,订单成交淡稳,个别中碱坩埚企业亦处关停状态,整体产量下降,预计短市中碱纱市场看稳。电子纱市场:本周池窑电子纱市场稳中小调,国内电子纱g75主流成交价格小幅调整,现最新成交价格在14000元/吨左右,最低成交价有所上调。临近传统淡季,下游加工企业需求热度略放缓,电子布价格维持在6100-6500元/吨平稳运行,预计电子纱市场以稳中调整为主。

风险提示

房地产投资与基建投资下行,未来水泥需求存在下滑风险,供给端水泥行业产能过剩严重,若行业协同破裂,未来区域内供需失衡,价格存在下跌的风险;

房地产投资下滑,未来需求存在下滑的风险,目前玻璃行业存在大量冷修线,若未来冷修线复产加速,导致供给增多,价格存在下跌的风险;

目前玻纤行业新建生产线增多,若集中释放产能,导致供给增速大于需求增速,未来价格存在下跌的风险;

纯碱、矿石等原材料价格持续上涨,以及煤和天然气等能源价格上涨,将导致企业生产成本提升,存在盈利能力下滑的风险。