【价格上涨】水泥行业:限价与环保松绑概率低,警惕未来行业风险

    水泥行业:限价与环保松绑概率低,警惕未来行业风险

发改委调研引发市场对限价与环保限产力度放松的担忧:近期,发改委价格司针对砂石骨料价格因为环保治理因素出现暴涨,对水泥、混凝土、砂石三行业展开联合调研。市场担心或对水泥行业进行限价。此外,市场担心环保督察力度放宽后,限产力度放松,造成水泥乃至建材价格大幅回落。

水泥行业利润依赖于价格,错峰停窑是价格上涨根本原因:目前水泥产品标准化程度高,成本稳定,利润弹性极大,完全依赖于售价。2017年以来水泥价格上涨的根本原因就是实行错峰停窑以及新增产能限制,导致供给不足,如果放松对水泥行业限产的监管,供给不足的局面不复存在,将直接导致行业毛利率下跌。

短期对水泥进行限价的可能性不大:本次发改委调研主要针对砂石近期价格大幅度上涨,水泥价格2018年以来波动较小,总体在预期范围以内,砂石价格变动未能形成水泥限价的催化剂。而水泥价格高企是因为行业供给不足的市场化因素导致,并未存在行业龙头哄抬价格的现象,在行业限产的同时限价,将导致行业内供需矛盾的进一步激化,无法从根本解决问题,对行业是较大的打击。

环保限产松绑概率低,但有可能初显微调:从水泥行业角度来说,下游混凝土的成本主要来自于砂石,占比达到48.8%,而水泥的占比仅为19.9%。当前水泥单价超过400元,单吨涨价50元,反映到混凝土上的成本变化不到8块钱,通过环保松绑或者限价来减轻对混凝土企业的成本压力可能性不大。而近期环保限产的实施范围已经有所扩大,体现环保治理的决心,当前“开倒车”的可能性并不高。但我们认为“环保一刀切”的做法有可能出现微调,降低政策实行的冲击度。

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